Una persona a menudo lee que los precios bajos del petróleo-por ejemplo, $ 30 por barril de petróleo precios-estimularán la economía, y la economía se recuperará pronto. ¿Qué hay de malo en esta historia? Un montón de cosas, como lo veo:
1. Los productores de petróleo no pueden realmente producir petróleo a $ 30 por barril
Algunos países pueden obtener el petróleo de la tierra por $ 30 por barril. La figura 1 muestra una aproximación a los costos de extracción técnicas de varios países. Incluso sobre esta base, no hay muchos países que extraen petróleo por debajo de los $ 30 por barril salvo Arabia Saudita, Irán e Irak. No tendríamos mucho crudo si sólo estos países producen petróleo.
2. Los productores de petróleo realmente necesitan precios más altos que los costos de técnicas de extracción como se muestran en la Figura 1.
El Petróleo sólo puede ser extraído dentro de un sistema más amplio. Las empresas tienen que pagar impuestos. Estos pueden ser muy alta. La inclusión de estos costos ha traído históricamente importe total de muchos países de la OPEP a más de $ 100 por barril.
Compañías petroleras independientes en países no pertenecientes a la OPEP también tienen costos distintos de los costos por técnicas de extraccióni¡ distintos, impuestos y dividendos a los accionistas. Además, las empresas para evitar pedir prestado una cantidad enorme de dinero, tienen que tener precios más altos que simplemente los costos de extracción. Si necesitan pedir prestado, los costos por intereses deben tenerse también en cuenta.
3. Cuando los precios del petróleo caen muy bajo, los productores generalmente no dejan de producir.
Hay retrasos integradas en el sistema de producción de petróleo. Se necesitan varios años para poner un nuevo proyecto de extracción de petróleo en el lugar. Si las empresas han estado trabajando en un proyecto, por lo general, no se detendrá sólo porque los precios pasan a ser bajos. Una de las razones para continuar en un proyecto es la existencia de una deuda que debe ser devuelta con intereses, sea o no el proyecto continúa.
Además, una vez un pozo de petróleo se perfora, se puede seguir produciendo durante varios años. Estos pozos previamente perforados generalmente se mantienen operando, independientemente del precio de venta actual de petróleo. En teoría, estos pozos pueden ser detenidos y renovadas, pero los costos involucrados tienden a disuadir a esta acción.
Los exportadores de petróleo continuarán perforando nuevos pozos porque sus gobiernos necesitan urgentemente ingresos fiscales de las ventas de petróleo para financiar los programas de gobierno. Estos países tienden a tener bajos costos de extracción; casi la totalidad de la diferencia entre el precio de mercado del petróleo y el precio requerido para operar la empresa petrolera termina siendo pagado en impuestos. Por lo tanto, existe un incentivo para aumentar la producción para ayudar a generar ingresos fiscales adicionales, si los precios caen. Este es el tema de Arabia Saudita y muchos otros países de la OPEP.
Muy a menudo, las compañías petroleras comprarán contratos de derivados que protegen a sí mismos por el impacto de una caída en los precios de mercado durante un período de tiempo determinado (generalmente un año o dos). Estas empresas tienden a ignorar caídas de los precios durante el tiempo que estos contratos están en su lugar.
También está el tema de la retención de los empleados. En cierto sentido, los mayores activos de una empresa son sus empleados. Una vez que se pierden estos empleados, que será difícil de contratar y capacitar a los nuevos empleados. Así que los empleados se mantienen en el mayor tiempo posible.
Un freno en el sistema debe ser el dolor financiera inducida por los bajos precios del petróleo, pero este efecto de frenado no necesariamente sucede rápidamente. Los exportadores de petróleo a menudo tienen los fondos soberanos que puedan aprovechar para compensar los ingresos fiscales bajos. Debido a la disponibilidad de estos fondos, algunos exportadores pueden seguir financiando los servicios gubernamentales durante dos o más años, incluso con precios muy bajos precios del petróleo.
Los impagos de los préstamos a las empresas petroleras también deben actuar como un freno para el sistema.Sabemos que durante la Gran Recesión, los reguladores permitieron préstamos de bienes raíces comerciales aextenderse, incluso cuando las valoraciones de los inmuebles cayeron, manteniendo así el problema oculto. Hay una tentación para los reguladores para permitir indulgencia similar con respecto a los préstamos de las compañías petroleras. Si esto sucede, el "efecto de frenado" en el sistema se reduce, permitiendo que el problema por defecto para crecer hasta que llega a ser muy grande y ya no se puede ocultar.
4. La demanda de petróleo no aumenta muy rápidamente después de la caída de los precios de un alto nivel.
La gente suele pensar que al pasar de un precio bajo para un alto precio es el opuesto de ir de un alto precio a un precio bajo, en términos del efecto sobre la economía. Esto no es realmente el caso.
4a. Cuando los precios del petróleo suben por un precio bajo a un precio muy alto, esto generalmente significa que la producción ha sido insuficiente con sólo la producción que podría obtenerse al precio más bajo antes. El precio debe elevarse a un nivel superior con el fin de fomentar la producción adicional.
La razón de que el costo de la producción de petróleo tiende a subir es porque el aceite más barata-al extracto se retira primero. Los productores de petróleo por lo tanto deben seguir añadiendo producción que es cada vez más caro por una razón u otra: más difícil llegar a la ubicación, la tecnología más avanzada, o que necesitan pasos adicionales que requieren mano de obra humana adicional y más recursos físicos. Eficiencias en crecimiento un tanto pueden compensar esta tendencia, pero la tendencia general en el costo de la producción de petróleo ha sido fuertemente al alza desde alrededor de 1999.
El aumento del precio del petróleo tiene un impacto adverso en la asequibilidad. El patrón habitual es que después de un aumento en el precio del petróleo, las economías de los países importadores de petróleo entran en recesión. Esto sucede porque los salarios de los trabajadores no se levantan al mismo tiempo que los precios del petróleo. Como resultado, los trabajadores encuentran que no pueden comprar tantos artículos discrecionales y deben reducir su consumo. Estos recortes en las compras de crear problemas para las empresas, porque las empresas generalmente tienen altos costos fijos, incluyendo hipotecas y otros pagos de la deuda. Si estas empresas son para seguir operando, se ven obligados a reducir los costos en una forma u otra.La reducción de costes se produce de muchas maneras, incluyendo la reducción de los salarios de los trabajadores, despidos, automatización y externalización de la fabricación a lugares más baratos.
Por tanto los empleadores como los empleados, el impacto de estos cambios rápidos a menudo se siente como una alfombra se ha sacado de debajo de los pies. Es muy desagradable y desconcertante.
4b. Cuando los precios caen, la situación que se produce no es lo contrario de la 4a. Los empleadores encuentran que gracias a los precios más bajos del petróleo, sus costos son un poco más bajo. Muy a menudo, van a tratar de mantener algunos de estos ahorros como mayores beneficios. Los gobiernos pueden optar por elevar las tasas de impuestos sobre los productos del petróleo cuando los precios del petróleo caen, porque los consumidores serán menos sensibles a este cambio de lo que sería el caso. Las empresas tienen ninguna motivación para dejar sus técnicas de ahorro de costes que hayan adoptado, como la automatización o la subcontratación a un lugar más barato.
Pocas empresas construirán nuevas fábricas con la expectativa de que los bajos precios del petróleo estarán disponibles por mucho tiempo, porque se dan cuenta que los precios bajos son sólo temporales. Si el petróleo suficiente para estar disponible en el futuro, los precios del petróleo tendrán que ser suficiente para cubrir el costo real de la producción de alta. De este modo, los bajos precios actuales son a lo sumo un beneficio, algo temporal, como el ojo de un huracán.
Dado que el impacto de los bajos precios es sólo temporal, las empresas quieren adoptar únicos cambios que pueden tener lugar de forma rápida y se puede revertir fácilmente. Un restaurante o bar podrían añadir más camareros y camareras. Un negocio de venta de automóviles podría añadir un poco más de los vendedores, porque las ventas de automóviles podría ser mejor. Una fábrica de fabricación de automóviles podría programar más turnos de los trabajadores, a fin de mantener el número de coches producidos muy alto. Aerolíneas podrían añadir más vuelos, si pueden hacerlo sin la compra de aviones adicionales.
Debido a estos problemas, los puestos de trabajo que se agregan a la economía es probable que sean en su mayoría en el sector servicios. El cambio hacia la contratación externa a los países de menor costo y la automatización se puede esperar que continúe. Los ciudadanos obtienen algún beneficio de los menores precios del petróleo, pero no tanto como si los gobiernos y las empresas no estaban primeros en la fila para obtener su parte de los ahorros. El beneficio para los ciudadanos será mucho menor que si todas las personas que fueron despedidos en la última recesión tiene sus puestos de trabajo.
5. La fuerte caída en los precios del petróleo en los últimos 18 meses tiene poco que ver con el costo de producción.
En cambio, los precios del petróleo actuales representan un intento del mercado para encontrar un equilibrio entre la oferta y la demanda. ya que la oferta no se reduce rápidamente en respuesta a bajar los precios y la demanda no aumenta rápidamente en respuesta a bajar los precios, los precios pueden caer muy bajo muy por debajo del costo de producción.
Como se señaló en la sección 4, los altos precios del petróleo tienden a producir recesión. La principal manera de contrarrestar las fuerzas recesivas es mediante la adición directa o indirectamente de la deuda a tasas de interés bajas. Con este aumento de la deuda, más hogares y fábricas se pueden construir, y más coches se pueden comprar. La economía puede ser obligado a actuar de una manera más "normal" debido a que los bajos tipos de interés y la deuda adicional en cierto sentido, contrarresta los efectos negativos de los altos precios del petróleo.
Los precios del petróleo cayeron muy bajo en 2008, como resultado de las influencias de recesión que se producen cuando los precios del petróleo son altos. Fue sólo con el beneficio de una considerable estimulación basado en la deuda que los precios del petróleo se bombea gradualmente hasta los $ 100 + por barril. Esta estimulación incluido Estados Unidos el gasto deficitario, flexibilización cuantitativa (QE) de partida en diciembre de 2008, y un aumento considerable de la deuda por los chinos.
Precios de los productos tienden a ser muy volátiles debido a que usamos esas grandes cantidades de ellos y porque el almacenamiento es bastante limitada. La oferta y la demanda tienen que equilibrar casi exactamente, o precios pico más alto o más bajo. Ahora estamos de nuevo a un "fuera de balance" situación, similar a donde estábamos a finales de 2008. Nuestras opciones para la fijación de la situación son más limitadas en esta ocasión. Las tasas de interés ya son muy bajos, y los gobiernos en general, sienten que tienen la mayor cantidad de la deuda, ya que pueden manejar con seguridad.
6. Un factor que contribuye a los bajos precios del petróleo de hoy es una caída en los esfuerzos de estímulo de 2008.
Como se señaló en la sección 4, los altos precios del petróleo tienden a ser de recesión. Como se ha señalado en la Sección 5, este impacto recesivo puede, al menos hasta cierto punto, ser compensado por el estímulo en forma de aumento de la deuda y las tasas de interés más bajas. Por desgracia, este estímulo ha tendido a tener consecuencias adversas. Alentó a exceso de construcción de hogares y fábricas en China. Alentó a un aumento especulativo de los precios de los activos. Alentó a las inversiones en empresas de rentabilidad dudosa, incluyendo muchas de las inversiones en aceite de estadounidenses formaciones de esquisto.
Los EE.UU. suspendió su programa de QE y reducimos su gasto deficitario. Incluso comenzó a subir las tasas de interés en diciembre de 2015. China también está reduciendo la cantidad de nueva deuda que está añadiendo.
Desafortunadamente, sin el alto nivel de estímulo pasado, es difícil que la economía mundial crezca lo suficientemente rápido para mantener los precios de todos los productos básicos, incluido el petróleo, alto. Este es un factor importante que contribuye a los bajos precios actuales.
7. El peligro de precios muy bajos del petróleo es que vamos a perder los productos energéticos de los que nuestra economía depende.
Hay un número de maneras diferentes que la producción de petróleo se puede perder si los bajos precios del petróleo continúan durante un período prolongado.
En los países exportadores de petróleo, puede haber revoluciones y disturbios políticos que conducen a una pérdida de la producción de petróleo.
En casi todos los países, puede haber una fuerte reducción de la producción porque las compañías petroleras no pueden obtener financiamiento de deuda para pagar por más servicios. En algunos casos, las empresas pueden ir a la quiebra, y los nuevos propietarios pueden optar por no extraer petróleo a precios bajos.
También puede haber problemas financieros de todo el sistema que indirectamente conducen a una producción mucho menor de petróleo. Por ejemplo, si los bancos no se puede depender de los servicios de nómina, o para garantizar el pago de los envíos internacionales, tales problemas afectarían a todas las empresas petroleras, y no sólo los de dificultades financieras.
El petróleo no es único en sus problemas. El carbón y el gas natural también están experimentando los precios bajos. Podrían experimentar interrupciones indirectamente a causa de las continuas precios bajos.
8. La economía no puede vivir sin un suministro adecuado de petróleo y otros combustibles fósiles productos.
Con frecuencia leemos artículos en la prensa que parecen sugerir que la economía podría vivir sin combustibles fósiles. Por ejemplo, se da la impresión de que las energías renovables están "a la vuelta de la esquina", y su existencia eliminará la necesidad de combustibles fósiles. Desafortunadamente, en este momento, estamos lejos de ser capaz de vivir sin combustibles fósiles.
La comida se cultiva y se transporta con el uso de productos derivados del petróleo. Las carreteras se hacen y mantienen con el uso de petroleo y otros productos energéticos. El petróleo es nuestro producto más grande de energía única.
La experiencia de un período muy largo muestra una estrecha relación entre el uso de energía y el crecimiento del PIB (Figura 3). Casi toda la tecnología se hace uso de productos de combustibles fósiles, por lo que incluso el crecimiento de la energía atribuido a las mejoras tecnológicas podría ser considerado para estar disponible en gran medida debido a los combustibles fósiles.
Si bien se están añadiendo las energías renovables, que aún representan sólo una pequeña parte del consumo de energía del mundo.
Por lo tanto, estamos muy lejos de un punto en el que la economía mundial podría seguir funcionando sin un suministro adecuado de petróleo, carbón y gas natural.
9. Muchas personas creen que los precios del petróleo se recuperan de nuevo, y todo va a estar bien. Esto parece poco probable.
El creciente costo de la extracción de petróleo que hemos estado encontrando en los últimos 15 años representa una forma de rendimientos decrecientes. Una vez que el costo de la fabricación de productos de energía llega a ser alta, una economía está permanentemente discapacitados. Los precios más altos que los mantiene en el período 2011-2014 son realmente necesarios si la extracción es continuar y crecer. Por desgracia, estos precios altos tienden a ser de recesión. Como resultado, los precios altos tienden a empujar la demanda hacia abajo. Cuando la demanda cae demasiado bajo, los precios tienden a caer muy bajo.
Hay varias maneras de mejorar la demanda de materias primas, y por lo tanto aumentar los precios de nuevo.Estos incluyen (a) el aumento de los salarios de los trabajadores no élite (b) el aumento de la proporción de la población con empleo, y (c) el aumento de la cantidad de la deuda. Ninguno de ellos se están moviendo en la dirección "correcta".
Joseph Tainter en El Colapso de las Sociedades Complejas señala que una vez que los rendimientos decrecientes establecidos en, la respuesta es más "complejidad" para resolver estos problemas. Los programas gubernamentales se vuelven más importantes, y los impuestos son más altos. Educación de los trabajadores de élite se vuelve más importante. Las empresas se hacen más grandes. Este aumento de la complejidad conduce a más de la producción de la economía siendo canalizados a los sectores de la economía que no sea el salario de los trabajadores no élite. Debido a que hay muchos de estos trabajadores no de élite, su falta de poder adquisitivo afecta negativamente a la demanda de bienes que utilizan materias primas, tales como casas, automóviles y motorcycles.1
Otra fuerza que tiende a mantener pulsada la demanda es una proporción menor de la población en la fuerza laboral. Hay muchos factores que contribuyen a esto: Los jóvenes están en la escuela más tiempo. El bulto de los trabajadores nacidos después de la Segunda Guerra Mundial está llegando a la edad de jubilación. Salarios rezagados hacen cada vez más difícil para los padres jóvenes que ofrecen cuidado de los niños para que ambos puedan trabajar.
Como se ha señalado en la Sección 5, el crecimiento de la deuda ya no está creciendo tan rápido como en el pasado. De hecho, estamos viendo el comienzo de los aumentos de las tasas de interés.
Cuando añadimos a estos problemas la desaceleración del crecimiento de la economía china y el nuevo aceite que Irán va a añadir a la oferta mundial de petróleo, es difícil ver cómo se corregirá el desequilibrio de aceite en un periodo de tiempo razonable. En su lugar, el desequilibrio parece probable que se mantenga en un nivel alto, o incluso empeorar. Con el almacenamiento limitado disponible, los precios tenderán a seguir cayendo.
10. La carrera rápida en la producción de petróleo de Estados Unidos después de 2008 ha sido un importante contribuyente a la falta de adecuación entre la oferta y la demanda de petróleo que ha tenido lugar desde mediados de 2014.
Sin la producción de Estados Unidos, la producción mundial de petróleo (en sentido amplio, incluyendo los biocombustibles y líquidos de gas natural) está cerca de plana.
Visto por separado, la producción de petróleo de Estados Unidos ha aumentado muy rápidamente. La producción total se incrementó en cerca de seis millones de barriles por día entre 2008 y 2015.
El suministro de petróleo de Estados Unidos fue capaz de subir muy rápidamente en parte porque QE condujo a la disponibilidad de deuda a tasas de interés muy bajas. Además, los inversores encontraron rendimientos de la deuda tan bajos que compran casi cualquier inversión de capital que parecía tener una oportunidad de valor a largo plazo. La combinación de estos factores, además de la creencia de que los precios del petróleo siempre aumentarían debido a los costos de extracción tienden a aumentar con el tiempo, canalizan grandes cantidades de fondos de inversión en el sector de los combustibles líquidos.
Como resultado, la producción de petróleo de Estados Unidos (en sentido amplio), aumentó rápidamente, aumentando a casi 1,0 millones de barriles por día en 2012, 1,2 millones de barriles por día en 2013, 1,7 millones de barriles por día en 2014. Los números finales no se encuentran, pero parece que la producción de petróleo de Estados Unidos seguirá siendo aumentar en otros 700.000 barriles al día en 2015. Los 700.000 barriles adicionales de petróleo agregado por los EE.UU. en 2015 es probable mayor que la cantidad añadida por cualquiera de Arabia Saudita o Irak.
Mundial de consumo de petróleo no aumenta rápidamente cuando los precios del petróleo son altos. El consumo mundial de petróleo aumentó en 871.000 barriles por día en 2012, 1,397,000 barriles al día en 2013, y 843.000 barriles diarios en 2014, según BP. Así, en 2014, los EE.UU. por sí solo agregamos aproximadamente dos veces tanto la producción de petróleo como el aumento de la demanda mundial de petróleo. Este desajuste probablemente contribuyó a colapsar los precios del petróleo en 2014.
Dada la aparente papel de los EE.UU. en la creación de la falta de adecuación entre la oferta y la demanda de petróleo, que no debería ser demasiado sorprendente que Arabia Saudita no está dispuesto a tratar de solucionar el problema.
Conclusión
Las cosas no están funcionando de la manera que esperábamos. Nos parece que no puede conseguir la oferta y la demanda en equilibrio aceite. Si los precios son altos, las compañías petroleras pueden extraer una gran cantidad de petróleo, pero los consumidores no pueden pagar los productos que lo utilizan, tales como casas y automóviles; si los precios del petróleo son bajos, las compañías petroleras tratan de seguir para extraer petróleo, pero pronto desarrollar problemas financieros.
Para complicar el problema es continua necesidad de la economía de estímulo a fin de mantener los precios del petróleo y otras materias primas lo suficientemente altas como para fomentar la producción. Estímulo parece toma la forma de constante aumento de la deuda a tasas de interés cada vez más bajos. Este programa no es sostenible, en parte porque conduce a la mala inversión y en parte porque conduce a una burbuja de la deuda que está sujeto a colapsar.
Estímulo parece ser necesaria debido al alto costo de extracción de hoy por el petróleo. Si el costo de extracción eran todavía muy bajo, este estímulo no sería necesario porque los productos elaborados con aceite sería más asequible.
Los tomadores de decisiones pensaron que el pico del petróleo podría fijarse simplemente produciendo más petróleo y más sustitutos del petróleo. Cada vez es más claro que el problema es más complicado que esto.Tenemos que encontrar una manera de hacer que todo el sistema funcione correctamente. Tenemos que producir exactamente la cantidad correcta de aceite que los compradores pueden permitirse. Los precios deben ser lo suficientemente altos para los productores de petróleo, pero no demasiado alto para los compradores de bienes utilizando aceite. El monto de la deuda no debe salirse de control. No parece ser una manera de producir el resultado deseado, ya que los costos de extracción de petróleo son altos.
Rigideces integradas en el sistema de aceite precio de oferta (como se describe en las secciones 3 y 4) tienden a ocultar los problemas, dejando a crecer más y más grande. Es por esto que podríamos repente nos encontramos con un problema financiero importante que pocos han previsto.
Por desgracia, lo que nos enfrentamos ahora es una situación, en lugar de un problema. No es muy probable que hay una buena solución. Esta es una preocupación.
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