Durante el último año y cuatro meses, Arabia Saudita ha jugado un juego largo produciendo más crudo de forma que hundió más los precios. En lugar de cortar el suministro, el país ha incrementado la producción en un movimiento que ha agravado el problema de exceso de oferta en 2 millones de barriles por día en la industria.
Arabia Saudita ha seguido esta estrategia no convencional de exceso de oferta y bajo precio, ya que quiere reducir la producción de petróleo fuera de la OPEP, en particular la producción de petróleo de Estados Unidos. El reino rico en petróleo cree que va a ganar más dinero en el largo plazo si se puede entregar algunos golpes a la producción estadounidense, mientras que este vulnerable. la producción de petróleo estadounidense se ha incrementado en casi un millón de barriles al año durante los últimos cuatro años, a partir de 5,5 millones de barriles por día a mediados de 2011 a un máximo de 9,5 millones de barriles por día de mayo de 2015 y pone en peligro la cuota de mercado tradicional de Arabia Saudita en el mercado. El debilitamiento de los precios del petróleo ahora permitirán a Arabia Saudita mantener su cuota de mercado en el largo plazo. Los bajos precios del petróleo también pospone de momento las alternativas de energía renovables como la energía solar y los coches eléctricos las cuales eran alternativas realmente viables a los coches de gasolina.
Después de varios trimestres de dudar si Arabia Saudita mantendrá su estrategia, muchos inversores han captado el mensaje, y los precios del crudo se han debilitado considerablemente. A los 30 $ el barril, el crudo se acerca a mínimos no vistos en más de una década. Si bien la estrategia de Arabia Saudita está trabajando con claridad, el país no está exento de sus propios problemas, y tres empresas - ExxonMobil ( NYSE: XOM ) , Chevron (NYSE: CVX ) , Schlumberger ( NYSE: SLB ) - son lo suficientemente fuertes como para sobrevivir Arabia Saudita en su propio juego.
Talón de Aquiles de Arabia SauditaAunque nadie está de acuerdo que Arabia Saudita es el único productor de oscilación significativa en el mercado que se pueden producir de manera rentable crudo a $ 15 por barril, el país no puede mantener su estrategia de bajo precio de crudo por tiempo indefinido. Arabia Saudita tiene 3 millones de ciudadanos que dependen de los trabajos del gobierno para mantener su calidad de vida. El país tiene más millones que dependen de los programas de gobierno para complementar sus ingresos.
Debido a que los precios del crudo han caído hasta ahora, Arabia Saudita no tiene como mucho en el camino de los ingresos fiscales y de exportación como lo hacía antes, y el país tiene que recortar sus programas de empleo y de subvención como consecuencia. Apenas el mes pasado, Arabia Saudita dio a conocer su presupuesto fiscal 2016 de 840 millones de riales, o 14% por debajo del presupuesto de 975 mil millones de 2015. Además de anunciar la reducción del gasto, el gobierno anunció aumentos de precios de productos esenciales como agua, electricidad y combustible. Los aumentos de precios, junto con el potencial de-vinculación del riyal del dólar, hacen que la inflación en el país un gran problema.
Teniendo en cuenta que Arabia Saudita no es democrático, y teniendo en cuenta las incertidumbres políticas en el Medio Oriente en otros lugares, Arabia Saudita sólo puede durar tanto como su población está dispuesta a soportar el menor gasto. La dependencia de Arabia Saudita en su población da su estrategia de precio bajo una fecha límite, algo que las empresas privadas flujo de caja positivos tales como Schlumberger no tienen.
Tres grandes empresas de compra y retenciónComo ya he mencionado, hay tres empresas con hojas de excelente equilibrio, dividendos atractivos y rutas seguras para liberar el estado de flujo de caja positivo, incluso con los bajos precios del crudo.
En primer lugar, ExxonMobil es la petrolera más estable en el planeta, con la calificación la única del sector "AAA" de crédito y una proporción de deuda-capital de 0,2. La compañía es un aristócrata de dividendos, con una gestión que ha planteado el dividendo por 33 años consecutivos, tanto en tiempos buenos y malos. ExxonMobil ha sido capaz de aumentar su dividendo de manera consistente, ya que posee participaciones en muchos de los proyectos de petróleo y gas de primera clase del mundo, que ofrece la empresa retornos sobre el capital admirables. ExxonMobil también tiene un gran negocio de refinación y productos químicos que se beneficia de los bajos precios del crudo. Para Q3 2015, unidad de Downstream y los productos químicos de ExxonMobil representó $ 3.2 millones de dólares de la compañía de $ 4.2 mil millones en ingresos totales, más que cubre el pago de dividendos de $ 3.06 mil millones. Las fuertes ganancias aguas abajo y químicas aseguran que la compañía dividendo de $ 0,73 por cada trimestre es segura, mientras que la fuerte balance general de ExxonMobil da el gigante una oportunidad para comprar otras compañías petroleras a bajos precios en las transacciones de valor añadido.
Al igual que ExxonMobil, Chevron es un aristócrata de dividendos, después de haber elevado su dividendo cada año desde 1986. Debido a que tiene más de una presencia de aguas arriba, las acciones de Chevron ha caído más de ExxonMobil tiene. La presencia de aguas arriba más grande no es un problema, sin embargo, como Chevron tiene una calificación de crédito "AA" y una proporción de deuda a capital de 0,23. La compañía también está recortando costes y venta de activos no estratégicos, y se planea ser el flujo de caja libre positivo en 2017. Ayudando flujo de caja de Chevron es que muchos de los proyectos de crecimiento de Chevron vendrán en línea en los próximos años.
De las tres empresas, Schlumberger ha sido la más agresiva en la reducción de costes, con la administración de haber despedido 20.000 de sus 123.000 empleados en 2015 y, potencialmente, el despido de otros 10.000 más este año. Aunque dolorosa, los despidos han apuntalado el balance final de Schlumberger y han mejorado la sostenibilidad global de la empresa. Debido a la reducción de costes, márgenes de EBITDA de Schlumberger han disminuido a 200 puntos básicos desde el inicio de la debilidad del precio del crudo en el 3T 2014 y el flujo libre de efectivo de la compañía ha cubierto sobradamente su dividendo. Para 2015, Schlumberger hizo $ 5 mil millones en flujo de caja libre, o el doble pago anual de dividendos de la compañía de $ 2,5 mil millones. La Dirección ha utilizado algunos de los flujos de caja que queda libre para volver a comprar acciones a precios bajos. La compañía ha anunciado recientemente una autorización de recompra de acciones por $ 10 billones que reduciría el flotador en un 12,5% a precios corrientes.
Inversor para llevarMientras que los bajos precios del petróleo actuales muestran que Arabia Saudita está ganando, el país no puede durar más que ExxonMobil, Chevron, o Schlumberger, cada uno de los cuales cuenta con balances sólidos como una roca y no tienen ciudadanos que antidisturbios si las cosas se ponen mal . Con sus atractivos dividendos, las tres compañías de energía son muy buenos precios que ofrecen los perfiles de riesgo-beneficio sin precedentes para los inversores de energía.
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