A principios de año todavía era relativamente fácil para los estadounidenses de exploración y producción a las empresas a aumentar su capital mediante la venta de deuda o acciones, a pesar de la caída del precio del petróleo del año pasado causada por un exceso de oferta global. Ahora esas ventas han disminuido drásticamente, y la tensión financiera en la industria es cada vez mayor.
La siguiente vuelta de tuerca se acerca, en la forma de una nueva ronda de las redeterminaciones de "bases de endeudamiento": las valoraciones de las reservas de petróleo y gas de las empresas que utilizan los bancos para garantizar sus préstamos.
La industria de la pizarra, que ha sido responsable de un rápido crecimiento en la producción de petróleo de Estados Unidos desde 2009, no está a punto de morir. Hay un montón de empresas fuertes que tienen hojas sanas de balance, bajos costos, o ambos, y deben ser capaces de capear la crisis. Pero hay muy amplias diferencias en la capacidad de recuperación entre las empresas. Las personas con altos costos o altas deudas, o ambos, se enfrentan a un futuro turbulento.
Ya son 16 empresas estadounidenses de producción de petróleo que han dejado de pagar este año, según la agencia de calificación Standard & Poors.
El mayor fracaso ha sido Recursos Samson, que fue comprada por un consorcio liderado por KKR en 2011 por $ 7.2 millardos, y dijo el mes pasado su intención de buscar la protección por bancarrota en septiembre.
Hay ocho productores de petróleo con calificación crediticia de triple C o menos, lo que significa que "lo que tienen alrededor de un año o menos antes de que se queman sin dinero en efectivo", dice Thomas Watters, director gerente de S & P.
Ver Nota:Mercados Petroleros en EEUU Junio 2015
Los próximos obstáculos que enfrentan muchas de esas empresas serán sus redeterminaciones de base de endeudamiento, que normalmente entran en vigor el 1 de octubre.
La ronda anterior en marzo y abril fue menos brutal para las compañías que algunos habían temido. Éste es probable que sea considerablemente más difícil, el drenaje de liquidez alejado de las empresas con dificultades.
Desde la primavera, las expectativas de que los precios del petróleo podrían rebote se han desvanecido rápidamente, lo que significa que los bancos van a utilizar supuestos inferiores al valorar las reservas.
Los bancos también están siendo advertidos por la Oficina del Contralor de la Moneda, el regulador federal, a tener en cuenta los riesgos asociados a los préstamos a las empresas de petróleo y gas, lo que provocó temores de que los préstamos podrían ser retirados de las empresas que serían económicamente viables si se les dio un poco más de tiempo.
Compinche Clark, presidente de la práctica de la energía a Haynes and Boone, un bufete de abogados, dice que cuando las empresas anuncian sus nuevos límites de endeudamiento, los inversores deben asegurarse de que leer la letra pequeña. En algunos casos las bases de endeudamiento se establecerán en un nivel cómodo, pero podrían ser programadas para reducir más de seis meses, o tener un periodo de revisión más corto.
"La esperanza es que el mercado va a recoger a tiempo para permitirles vender patrimonio para apuntalar el balance", dice Clark.
Dado que las empresas tratan de convencer a los inversores y los bancos que los respalde, sus costos son críticas. Bajo la presión de la caída de los precios de petróleo y gas natural, los Estados Unidos de exploración y producción las empresas han logrado hazañas notables en la reducción de costos - en algunos casos hasta en un 25 por ciento - y el aumento de la productividad.
EOG Resources, la primera compañía en producir petróleo de esquisto con éxito, dijo el mes pasado que había reducido el costo de la perforación de un pozo y comenzar la producción en la formación Eagle Ford del sur de Texas a $ 5,5 millones, frente a los $ 6,1 millones el año pasado, mientras que lo hace producir más petróleo.
Whiting Petróleo, el productor más grande de la formación Bakken de Dakota del Norte, dijo a principios de este mes que las "terminaciones mejoradas" - utilizando mayores volúmenes de arena cuando fracturamiento de pozos para liberar el petróleo - podría aumentar la producción en un 40 a 50 por ciento, mientras que el aumento de los costos por única 15 por ciento.
El costo promedio de ciclo completo por barril era de alrededor de $ 51 para las compañías petroleras-centrado, lo que implica que a los precios actuales de alrededor de $ 46 para el crudo estadounidense, más de la mitad de los productores están perdiendo dinero.
Finalmente, se espera que la oferta y la demanda en el mercado mundial de petróleo para volver al equilibrio, el envío de los precios del crudo más altos. La producción de petróleo de Estados Unidos ya se está cayendo, según la Administración de Información de Energía del gobierno, lo que refleja la caída de 58 por ciento en el número de equipos de perforación de crudo desde el pasado mes de octubre.
Pero este reequilibrio del mercado podría ser un proceso largo. A pesar de que está trabajando a través, más productores de esquisto estadounidenses están seguros de caer en la cuneta.
Nota completa en ingles: http://www.ft.com/cms/s/0/5974a3ce-52e0-11e5-b029-b9d50a74fd14.html#axzz3kyeqQzIA
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